国际银价今年以来上涨超过两倍，从19美元上涨之49美元。但上周下跌了25％。金价也在一周内大幅下跌7%左右。金、银价暴涨暴跌，许多“投资者”损失惨重，现在的关注焦点集中在银价是否会重拾升势补回损失重新盈利。关于银价和金价的未来走势，有太多分析。但若就事论事，可能误导判断，只有厘清银价金价上涨下跌的来龙去脉，方可认识个中真谛。
金银身价暴涨最重要的原因应该是货币的滥发。历史上很长一个时期内，因为黄金白银的相对稀缺性，金银最大的职能是商品交换的等价物。纸币发行后，黄金的职能由交换的等价物转变成货币发行的标的物。在布雷顿森林体系解体之前的“金本位”时期，黄金是固定汇率下的国际货币发行精细过滤器和流通规模的约束。当“金本位”解体后，纸币发行不受黄金储备的约束，黄金与纸币形成相对价值比较关系，即所谓避险工具。
2008年金融危机以来，美元超量发行2万亿，金价从2008年四季度790美元左右上涨到今年4月底的1565美元，几乎上涨一倍。去年9至10月间，因为美联储宣布第二轮量化宽松政策，金价冲破1400美元的大关一路上行至历史最高水平。
金银价暴涨还因为投机行为所推动。美联储宽松货币政策是向金融机构购买所持有的国债，实际上是向金融机构注资，大规模增加了金融资本。影子银行的金融资本的逐利性非常强，在资本市场获取风险交易的同时，大规模进入商品市场，把大宗商品，包括石油，粮食，有色金属，当然也包括黄金白银，变成投资品。
当商品被金融资本改变属性以后，商品的价格就不再由供求关系决定了。因为，金融资本既没有对这些商品的需求，也不高效混合机需要供给，金融资本的目的就是“赚钱”，而“赚钱”是没有止境的。也就是说，供求关系决定价格，是因为商品使用价值的需求是有最大效用满足度的，达到了最大效用以后，价格就得降下来，价格不可能无限上涨。而且，黄金白银的避险保值作用，在美元贬值趋势确认后应该是一次性的。但金融资本的“赚钱”目标没有“最大”效用，只有更大效用。只有在投资品上涨的态势下涨得更高，下跌的态势下跌得更低，金融资本才能不断“赚钱”。大规模金融资本有巨大的影响价格的动机，这也成为金融资本在商品市场包括黄金白银市场上的基本行为方式。芝加哥期货交易委员会的调查已证实，2008年上半年油价上涨，70％是投机行为推动，2008年下半年油价下跌，80％是投机行为的作用。
我们注意到，在经济并未强劲复苏的大环境下，美元贬值态势难改，金融资本反复使用“贬值”的信息，把本应一次性到位多功能混合机的避险保值概念变成不断调动资金的投机行为，推动金价，银价，还有本没有基本面支持上涨的大宗商品价格的大幅上涨，制造赚取价差的机会。2008年下半年，油价从147美元的高位跳水至34美元，正是一个由投机行为推动的反向赚钱的机会。
近期黄金白银价格暴跌应该属于一次“获利回吐”行为。如此判断，有两方面根据。
其一，金价银价的泡沫已吹得够大，美元卧式混合机数量宽松政策带来贬值态势一旦确认，对于黄金白银的保值避险的“价值”来说，应该一次性地被定价了。而反复使用贬值概念，引导更多资金推动价格不断背离“避险保值”的价格水平，泡沫就在追求“增值”而非“保值”效应的过程中产生了。如果这个泡沫短期内没有更多故事支撑，以赚钱效应为目标的金融资本就会抓住某高剪切一个契机“获利回吐，落袋为安”。比如，近期的就业数据低于预期，消费信心指数下降，还有本•拉丹被击毙，可能遭遇基地组织报复遏制经济复苏等等，都成为抛售黄金白银的理由。
其二，美元贬值的态势并未改变。美联储刚刚宣布要把第二轮数量宽松货币政策执行到底，而且在相当长的时期内不会改变低利率政策。黄金白银应该仍然是避险保值的选择，逻辑上是不应被放弃的。如果不是第一个原因改变造成的价格变化，那么金融资本赚取价差的投机行为，就应该是这次金价银价暴跌的主要原因。
笔者对金价银价未来走势的判断是，当黄金白银，大宗商品根本转变其使用价值变成投资品以后，定价机制就已完全颠覆真空乳化机了经济学基本原理，不以供求关系为基础，没有效用最大化的约束，所以也不存在亚当•斯密所说的那只看不见的手。现在所谓的市场已不是传统意义上的市场，概念已经被偷换，“看不见的手调节市场价格”的经济学基本原理已经被破坏。未来金价银价以及大宗商品市场的价格走势，首先要看美联储的货币政策，其次要看金融资本的投机取向。如果美联储货币政策不改变，全球流动性过剩的格局不改，金、银以及大宗商品价格上涨趋势就不会转向，金融资本投机价格上涨取向也不会变，但要特别注意阶段性获利回吐行为以及“时机”的选择。