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标题:『财经评论』利用股市化解通胀压力
正文:
CPI环比在一季度步入短期“顶部”之后，二季度将回落。而食品价格的季节性回落，将拉动CPI环比下行。但是，随着经济增长的加速，CPI在同比下降的同时，环比增速在三季度之后，也许会重新面临上行压力。
　　 通过多因素综合分析可以发现，当前物价上涨的主要动因，还与货币因素有关，与流动性过剩有关。既然如此，那么要化解物价上涨的压力，就需要从货币的角度，对货币的“收”或“疏”进行有效调控。
　　 但是，在当前复杂的经济形势下，若想通过频繁的利率调整来调控通胀，恐怕其效果将是有限的。因为，频繁加息会使混合器
利差扩大，引发国际热钱大量流入，加剧流动性泛滥，最终不一定能抑制通胀。而一旦形成加息预期，还会带来更多麻烦。
　　 因此，相对于价格手段来讲，当前采用数量手段，通过对货币供应量的收紧，来控制当前流动性泛滥的局面，确实是一个比较直接有效的选择。但数量型工具使用过度，也会产生负面作用。比如，容易造成银行Y型过滤器资金的错配，加剧金融风险。
　　 也就是说，现在很难找到一个万全固定式混合机
的工具。既然最优工具难以寻觅，那么，有什么其他次优办法呢？
　　 本来，房地产市场是一个不错的“资金池”，可以吸纳富余资金，但由于这个市场现在积累了太多问题，难以担当大任，所以只能寻找其他市场，来替代房地产市场的资金吸纳功能，吸收过剩的流动性，以缓解日益增强的通胀压力。
　　 这个市场在哪儿呢？
　　 举目望去，能吸纳过剩流动性的市场，必须具备两个条件：一是市场容量要足够大。二是市场能留得住钱。就高效混合机目前而言，能够替代房地产市场，发挥“资金池”功能的就只有资本市场了。
　　 首先，资本市场有能力来容纳过剩的流动性，也有条件承担起化解实体经济过度依赖银行信贷的融资风险。从M2的情况看，当前M2规模与实际产出规模之间严重不匹配。出现这种情况，是因为我国当前的金融市场主要还是以间接融资为主，直接融资占比重太小。因此，加大直接融资比重，有足够空间。
　　 尽管有研究者认为，当前资本市场的流通市值还不大，不足以吸收过多货币量。但笔者认为，这只是限于对当前市场规模的静态认识，没有考虑到市场快速发展后，随着扩容的增加带来的巨大变化。
　　 其次，资本市场价格上涨，意味着流入这一体系内的资金多于流出这一体
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