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标题:亚洲股市的“三部曲”
正文:
近期伴随着欧美经济持续复苏以及企业年报、一季报优于市场预期，美国标普500指数创下08年9月金融危机以来新高，也带动亚股表现，包括澳大利亚与韩国等外围市场年初以来都有3-7%的涨幅，总体延续了去年下半年以来的多头格局，然而这段时间亚股的波动却远不如表面上表现那样稳中有升，主要还是今年以来发生的诸多“黑天鹅”事件。
　　 首先是澳大利亚昆士在线反冲洗过滤器兰洪灾，省内铁路、港口与煤坑局部瘫痪造成焦煤减产3,000万吨与二季度日澳合同价由一季度的225美元大涨至330美元，预计要到6月份供给才能回归常态；接着是发生在中东、北非的动乱，国际原油价格应声大涨20%，由于利比亚原油主要出口南欧，北海布伦特原油价格与美国西德州原油甚至出现在线反冲洗过滤器10美元以上的价差；最后是3月中日本东北地区遭受地震、海啸与核灾的三重打击，日经指数在灾后连续两个交易日暴跌16%，作为核燃料的铀在很短的时间国际价格暴跌26%，有关国家开始重新检视核电在发展可再生能源政策中的地位。
　　 天灾虽不可预见，但人祸却有迹可循。去年包括玉米、大豆、小麦等普遍都有30-50%涨幅，中东、北非虽盛产石油、天然气，但44%的粮食仰赖进口，国际粮食价格暴涨造成穷人民不聊生，加上各国青年人口占比多在50%以上，青年失业率高达30%更强化了动乱的根源，中东、北非的紧张局势一时难以解决，而百元油价似乎也成为“新常态”。理论上，油价上涨加重了一般家庭负担并抑制可选消费开支，对股市来说偏负面，但近期全球市场的优异表现说明高油价虽有地缘政治等供给面因素，但更重要的是需求面持续好转，间接印证了全球经济复苏的态势。
　　 大宗商品上涨带来通胀压力反应在新兴市场是远大于成熟市场，中国3月份CPI5.4%已超过去年高点的5.1%，而上证综指自去年11月冲破3,100点大关后，便呈现区间盘整，对未来通胀形势的判断与成本传导对中下游企业利润率的影响，值得密切关注。实际上，国际资金从去年底便开始撤出新兴市场，回流多功能混合机成熟市场，以过去与美股表现亦步亦趋的亚股为例，自去年四季度末便开始出现分化，为期3个半月的“美强亚弱”凸显了亚股估值优势，加上企业优异的年报表现，3月下旬后终于走出一波跌深反弹行情。
　　 展望未来，由于名义通胀率连续4个月高于2%的目标，欧洲央行终于打响G3经济体加息的第一枪，但
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